用大數據篩選房企ESG找出最佳標竿

筆者在前篇分享跨國機構投資者對ESG評級會如何影響它們投資各地房地產公司的策略。這篇嘗試參考各主要ESG評級網站所公開的房地產公司資料，闡明篩選投資目標房企公司的過程。

跨國機構投資者可以逐層遞進篩選（地域/地區房企物業類型公司）方式去降低投資風險。筆者以大數據倒推方式，把50個世界各地1,000多間房地產公司的市場地區、物業類型細分、僱員人數、市值水平、行業風險、管治能力及公司風險評分進行最佳標竿分析，得出以下「地區數目」分布（詳見表）：

房地產行業在多個ESG評級公司標準皆視為「偏低行業風險」，故此以上（A）和（B）的數值相若。至於（E）是（B）、（C）和（D）皆兼具的公司所屬地區數目，所以數值最少，但（C）的數目跟它幾乎一樣，反映評級公司視「優異管治能力」為關鍵因素。而（F）啟示了評級整體對19個同時有傳統房產公司和房託基金的地區有明顯較高機會（76%）獲得「最佳評價」，這可理解成一個地區的市場多樣化反映該地區的市場機制越趨成熟。

物業類型細分的標竿分析

筆者從這19個擁有最佳標竿房產公司/房託基金之地區，再從物業類型的角度細分分析，得出了幾點觀察：

一、「房託基金」較「房產開發」更高機會獲得標竿表現評級，大多數國家要求「房託基金」把約90%的營利回饋投資者以豁免支付利得稅，而且較一般上市公司披露更多運作資料；

二、「辦公商務」、「零售/商場」、「出租住房」、「物流倉庫」及「酒店休閒」皆比「銷售住房」有更多標竿評級的房產公司，因為前者全部皆是長期持有的物業投資，收益固定，符合ESG中「可持續業務」原則，締造經營者跟物業周圍環境/生態、其他持份者保持「長遠關係」的誘因；

三、從大數據角度來說，這些最佳標竿房產公司平均市值大概為615億元（非標竿公司為128億元；整個房地產行業平均為272億元），而每名僱員所「貢獻」的市值卻遠高於後兩者，分別為它們的10倍及2倍。

Author：Mr. Tam Sin Hang Certified ESG Planner, ICSD

UK ESG Watch: Neurodiversity is getting more attention

UK ESG Watch: Neurodiversity is getting more attention

What is Neurodiversity?

From Harvard Medical School:  "Neurodiversity describes the idea that people experience and interact with the world around them in many different ways; there is no one "right" way of thinking, learning, and behaving, and differences are not viewed as deficits.  The word neurodiversity refers to the diversity of all people, but it is often used in the context of autism spectrum disorder (ASD), as well as other neurological or developmental conditions such as ADHD or learning disabilities."

In practice, today Tate Modern in the U.K., one of the largest museums of modern and contemporary art in the world, provides "Quite Room" for the visitors in need to get away from the bustling environment (please see the attached photos).  

In addition, HSBC UK has become the first bank to introduce a daily ‘quiet hour’ across all of its UK branches to support customers with hidden conditions such as autism, dementia, and ADHD. Please see the details:

https://www.about.hsbc.co.uk/news-and-media/hsbc-uk-branches-introduce-daily-quiet-hour-for-customers-with-hidden-disabilities

The concept of DIVERSITY is expanding to many more different aspects of our lives.

淺談ESG評級機構可靠性

早前有ESG（環境、社會及管治）評級公司把騰訊（0700）的ESG評級下調，及後有40多家歐洲基金因而在相若時間賣出騰訊於香港上市的股票，涉及高達90億元，實在不容小覷。如同樣事情發生在房地產上市公司身上，後果不堪設想，因為房地產投資項目的借貸資金和入賬期一般較資訊科技投資來得集中和延後。

「被評公司」透明度趨增加

根據香港聯交所《上市規則》現行要求，上市公司須將ESG披露報告跟公司年報同一時間公布，而聯交所最新的整體ESG披露審閱說明亦取得良好進展。

至於提供ESG評級分析的公司，當中歷史悠久的包括：MSCI、Sustainalytics、ISS、FTSE Russell、Refinitiv、Vigeo Eiris、Bloomberg、S&P Global（以收購RobecoSAM的ESG業務形式出現），以機器學習和人工智能作推廣的有Clarity AI，無論它們的考慮因素如何分項分析，評級方向大致可分為：（一）根據被評公司主動披露的官方資料；或（二）根據有公信力的新聞報道消息及評論。現階段分析發現運用前者的評級公司通常透過被評公司增加披露而改善其評級，而後者則以不同事件發生、市場評論及被評公司回應或處理手法作分析。

《哈佛商業評論》及麻省理工學院都有文章指出雖然ESG評級公司激增，但評級的可靠程度未有相應提升。這是因為評級本身存在分析資料來源及其原生程度問題，而且不同評級公司所考慮的資料的廣度和深度及分析方法都存在差異分歧。導致這個分歧的其中一個原因就是沒有足夠透明度去方便公眾監督。

「評級公司」透明度存不足

上述評級公司除了一間特設把每間被評公司涉及考慮的基礎資料供免費瀏覽評級入門網站外，其他評級公司皆只在網站提供搜尋單一公司功能，讓瀏覽者逐一查閱，甚或基於商業考慮，只讓瀏覽者自行聯絡索取樣本報告。

筆者在這些評級網站中，找出它們皆有納入分析的中國內地及香港房地產公司，發現為數不多。中國內地公司約有70多間，而香港的公司約30間，比對它們評級的關連系數（Correlation Coefficient），發現以等級評價（A、B+/-、BB、CCC等方式）的平台有70%-80%趨同，而以分數評級的平台之間最高的只有20%趨同，算是「南轅北轍」。

聯合國及多國的ESG評級監督機構仍在致力促使評級趨同。歸根究底，ESG披露其中一個要點就是透明度，「被評公司」跟上了，那麼「評級公司」呢？

Author：Mr. Tam Sin Hang Certified ESG Planner, ICSD